בעשור אשר קדם לשנת 2022, משקיעים רבים אשר מחזיקים בתיק נכסים “פשוט וסטנדרטי” נהנו מהתנועה החיובית, הכללית והדי משמעותית של שוק ההון, אך שנת 2022 הייתה שנה בהחלט לא סטנדרטית שהציגה אתגר מהותי עבור תיקים אלו ועבור עתיד הצמיחה של ההון האישי שלנו.

אם נתבונן על השנים 2012-2021, ריביות אפסיות וכסף זול העניק מומנט חיובי בשווקים ותיקים שהושקעו כ 60% באג”ח סחיר ו 40% במניות, ידעו להניב תשואה ממוצעת של כ 5%-6%. בעולם שבו התשואה הריאלית והנומינאלית קרובות או זהות זו לזו, אין ספק שמדובר בתשואה לא רעה, אשר לאורך מספר שנים יכולה להניב צמיחה משמעותית בתיק הנכסים הכללי, ללא חשיפה גבוהה כל כך לאפיק המנייתי.

לעומת זאת, האינפלציה, עליות הריבית ושלל הגורמים האחרים אשר נידונו לא מעט בשנה החולפת, יצרו מציאות מורכבת יותר שבה מניות ואגרות חוב חוות ירידות בו זמנית, חברות רבות מצאו את עצמן בקשיי מימון ונזילות והפער שבין תשואה נומינאלית לתשואה ריאלית גדל משמעותית.

הנטייה הטבעית שלנו כבני אדם, לרוב, היא להאמין שמה שהיה הוא שיהיה ושדברים ממשיכים להתרחש באופן דומה לאופן שבו הם התרחשו בעבר. לעיתים, נטייה זו אף משכיחה מזיכרוננו את העבר הלא רחוק כל כך. אם ניקח לדוגמא את העשור הראשון של שנות ה 2000, המכונה “העשור האבוד”, תיק נכסים סטנדרטי של 60% אג”ח ו 40% מניות הניב תשואה ממוצעת של כ 2%-3% בלבד, אשר במונחים ריאליים התבטאה בהפסד.

ובכן, נשאלת השאלה האם ישנה הצדקה להמשיך ולהחזיק בתיקים סטנדרטיים והאם ניתן לצפות להמשך צמיחה בעלת משמעות בתיקים מסוג זה בשנים הקרובות?

התשובה היא שאין לנו שום אפשרות לדעת מה יהיו ביצועי שוק המניות והאג”ח בעתיד ואנחנו לא מאמינים שיש מי שיודע. במאמרים הקודמים פירטנו ושיתפנו את דעותיהם של המשקיעים הגדולים בעולם אודות תחזיות של ביצועי השווקים. נזכיר במשפט כי מכיוון שביצועים עתידיים של שווקים תלויים בכל כך הרבה גורמים ומשתנים לא ידועים, אין יכולת אמיתית לחזות את ביצועי השוק ובוודאי שלא באופן עקבי. מה שאנחנו כן יודעים הוא שהתשובה לחוסר וודאות וחוסר בהירות היא הכנה מקסימלית בעת הזו. בניה נכונה של תיק נכסים איכותי יכולה בהחלט לתרום ולהשפיע בהתמודדות עם סיטואציות עתידיות.

אם כן, השאלה הנכונה יותר היא- מהם הצעדים שניתן לבצע כעת על מנת להכין את עצמנו לעתיד ולייצר הגנה וצמיחה בתיק הנכסים שלנו?

כמובן שבניית תיק הנכסים האישי של כל אדם ושל כל תא משפחתי הוא נושא מורכב אשר דורש התאמה להיקף הנכסים, לאופי, לצרכים ולרצונות של כל אחד, אך באופן כללי נציין כמה אלמנטים חשובים שחשוב להקדיש להם מחשבה:

·       הקצאת נכסים לטובת השקעות אקוויטי אחרות, שאינן מניות סחירות, לטובת יצירת צמיחה שאינה תלויה לחלוטין בשוק ההון. תחום ה Private Equity לצורך הדוגמא, מציג ביצועים עודפים על פני שוק המניות לאורך שנים רבות ויכול להוות פתרון איכותי. תחום ה Private Equity מאופיין במתאם נמוך יחסית לתנודתיות השוק, מאפשר גישה לחברות שאינן נסחרות ולעסקאות בלעדיות שאינן מוצגות בפני קהל המשקיעים כולו.

·       בתחום החוב, ניתן לשקול שילוב של השקעות חוב אלטרנטיביות אשר מסוגלות לייצר תשואה באופן יציב גם בתקופות קשות יותר בשוק ההון ומאפשרות גישה לסגמנטים עמידים יותר כגון חוב המגובה בנכסים מוחשיים.

כמובן שלא כל אפשרויות ההשקעה בתחום החוב האלטרנטיבי וה Private Equity הם טובות. בקרב תחומי ההשקעות האלטרנטיביות אשר מפוקחות פחות מאשר השוק הסחיר, אנו רואים כמעט על בסיס יומי השקעות שאינן איכותיות ושיחס הסיכון- סיכוי המוצע בהן רחוק מלהיות אטרקטיבי. פעמים רבות שחלק מהמוצרים הללו עטופים בכל מיני מצגות משוכללות, מבנים מורכבים וכד’ אשר מסתירים מהמשקיע הפרטי את הסיכון האמיתי הגלום בהשקעה. יחד עם זאת, ניתן בהחלט למצוא השקעות איכותיות ומוצרים טובים אשר מעניקים פתרונות אמיתיים עבור משקיעים.

כמו כן, הנזילות בתחומים אלו מופחתת ועל אף שבהמשך נתייחס למה אנחנו חושבים ביחס לתפיסה הנכונה של טווחי השקעה, חשוב מאוד שמשקיעים יבינו את תנאי הנזילות של כל מוצר אשר הם משקיעים בו.

·       מלבד הצמיחה הפוטנציאלית אשר קיימת באפיקים מחוץ לשוק ההון, הפיזור הוא כלי מצוין להתמודדות עם חוסר וודאות. וודאי שאין בכוונתנו לומר במאמר זה שיש להוציא את כל הכספים משוק ההון לטובת אפיקים אלטרנטיביים. הפיזור שבין מספר אפיקים והשילוב הנכון שלהם, הוא אשר תורם ליציבות של תיק נכסים ובהכנה לקראת הבאות.

·       אלמנט נוסף אשר חשוב לשמור עליו בכל תקופה שהיא, אך כל שכן בתקופות של חוסר וודאות, הוא ניהול ההון האישי אצל מנהלים מנוסים, גדולים, איכותיים ומובילים. מנהלים אשר חוו בעבר תקופות משבר וחוסר וודאות יתמודדו טוב יותר עם תקופות נוספות כאלו ולרשותם של מנהלים מובילים עומדים כלים רבים יותר אשר יכולים לסייע במצבים אלו.

·       השקעה והתבוננות ארוכת טווח. משקיעים פרטיים נוטים להימנע מהשקעות ארוכות טווח באופן כללי, ללא חשיבה מהותית יותר אודות טווח ההשקעה אשר באמת נכון עבורם. לרוב, התיק נותר נזיל רעיונית ולא נעשה שימוש אמיתי בנזילות שבו. הנטייה לחשוב שכל תיק הנכסים שלנו צריך להיות נזיל נוצרת בעקבות החשש שיום אחד יהיה צורך דחוף כלשהוא בהנזלה של התיק כולו. יתכן ואצל משקיעים מסוימים זהו אכן המקרה ויש להתחשב בכך כאחד מגורמי הסיכון הגלומים בהשקעה לא נזילה.

לעומת זאת, משקיעים אשר מחזיקים בתיק נכסים יחסית גדול יותר, הכנסות קבועות ויציבות, ביטוחים וכד’ צריכים לשקול בכובד ראש האם תרחיש שבו יהיה צורך בכל התיק באופן מיידי הוא ריאלי? איזה חלק מתוך סך ההון האישי נדרש להיות נזיל ואיזה חלק ניתן להשקיע לטווח ארוך?

חשוב לזכור כי פרמיה של תשואות עודפות נוצרת לרוב בגלל סיכון עודף, אך ניתן לקבל תשואות עודפות גם עבור המורכבות של ההשקעה או עבור חוסר הנזילות שלה. לכן משקיעים אשר יכולים להרשות לעצמם מרכיב מסוים של חוסר נזילות, חשוב שינצלו זאת על מנת לייצר תשואות עודפות ויחסי סיכון סיכוי מיטביים.

מעבר לכך, חוסר הוודאות בטווח הקצר גבוה מאוד, הרבה יותר מאשר בטווח הארוך והסתכלות קצרת טווח עלולה להשפיע על קבלת ההחלטות שלנו.

כפי שכתבנו, ההתאמה של תיק הנכסים לצרכים ולרצונות של כל לקוח מורכבת מאוד וכוללת אלמנטים רבים נוספים אשר לא נוכל לפרט במאמר אחד.

אנחנו ב Gefen Family Office מלווים את הלקוחות שלנו בדרך המורכבת הזו כבר 9 שנים וכיום אנו מנהלים כ 900 מיליון ₪ עבור כ 120 משפחות.

במידה והנכם מעוניינים ביצירת הגנה וצמיחה בתיק הנכסים שלכם, בהשגת יעדים כלכליים, שימור רמת החיים לאורך השלבים השונים בחייכם ובניהול ההון האישי שלכם באופן מקצועי אשר מאפשר לכם להנות משקט נפשי צרו קשר באתר.